【中玻網(wǎng)】玻璃現貨價(jià)格企穩,庫存同比再創(chuàng )新低,貨物價(jià)格迅速上升:5月初至今,全國浮法白玻均價(jià)由77.90元/重箱下跌到77.22元/重箱,后反彈到78.02元重箱。價(jià)格企穩趨勢進(jìn)一步確認。新要點(diǎn)省份平均庫存為341.13萬(wàn)重箱,同比下降18.77%,庫存增速再創(chuàng )新低。5月份至今要點(diǎn)省份平均庫存同比初現負增長(cháng),減少速度加快,表明當前行業(yè)廠(chǎng)商清庫存到達一段落。貨物市場(chǎng)上,玻璃貨物價(jià)格自4月份初上漲,6月份以后有進(jìn)一步上漲態(tài)勢,基差迅速縮小,也表明當前產(chǎn)業(yè)界對玻璃價(jià)格的樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　行業(yè)內調節是一方面,沙河限產(chǎn)預期是重要驅動(dòng)力:從驅動(dòng)力來(lái)看,本次玻璃價(jià)格企穩一方面有行業(yè)內部通過(guò)庫存調整價(jià)格的因素。同時(shí)也有沙河停產(chǎn)預期:目前沙河浮法玻璃企業(yè)共13家,生產(chǎn)線(xiàn)44條,總設計日熔量3.08萬(wàn)噸/日,在產(chǎn)產(chǎn)能27條,日熔量1.995萬(wàn)噸/日,占全國12.65%,在國內依然有重要的地位。近期沙河受限產(chǎn)影響,產(chǎn)能縮減0.32萬(wàn)噸/日,約占全國2.02%。后期若相關(guān)產(chǎn)能按照要求停產(chǎn),沙河產(chǎn)能將大大縮減,對全國玻璃價(jià)格造成一定影響。

　　預計地產(chǎn)層面驅動(dòng)力依然有限,銷(xiāo)售與竣工均難以給出明確的信號:根據我們之前的高層度報告,玻璃行業(yè)的價(jià)格、供給、需求有高度的協(xié)同性,并且價(jià)格與房地產(chǎn)銷(xiāo)售有非常好的同步性。地產(chǎn)銷(xiāo)售是中周期玻璃行業(yè)更重要的驅動(dòng)力,外化表現為玻璃出貨量與竣工有一定同步性。當前地產(chǎn)銷(xiāo)售增速持續下降,地產(chǎn)搶開(kāi)工拖竣工的行為依然存在,新開(kāi)工與竣工20個(gè)月的滯后關(guān)系開(kāi)始失效。無(wú)論是地產(chǎn)銷(xiāo)售還是地產(chǎn)竣工短期內都難以給玻璃價(jià)格明確的信號。

　　業(yè)績(jì)、估值、指數均處于歷史低位,基本面趨勢反彈可帶動(dòng)玻璃板塊整體修正:從玻璃指數表現來(lái)看,我們認為短期內玻璃板塊有一定機會(huì )。

　　隨著(zhù)2018年以來(lái)玻璃現貨價(jià)格持續陰跌,玻璃板塊業(yè)績(jì)增速以及相對估值水平均處于歷史低位,而股份公司憑證指數也處于歷史低位。玻璃板塊上市公司業(yè)績(jì)基本跟著(zhù)價(jià)格走,且彈性非常大,一旦現貨市場(chǎng)價(jià)格企穩反彈的趨勢可以確認,短期內玻璃股份公司憑證價(jià)格有非常大概率回升。

　　要點(diǎn)推薦建議從竣工、原材料下調、內生增長(cháng)主線(xiàn)選股:一是竣工增速釋放后,受益裝修需求提升的偉星新材;二是基本面穩健,石化系原料下調后短期內有超預期盈利的建研集團,東方雨虹;三建議關(guān)注企業(yè)內生性增長(cháng)能力較強的坤彩科技;四是華中西南水泥超預期充分受益的華新水泥。

　　評級面臨的主要風(fēng)險上游原材料價(jià)格調整不及預期,房屋竣工未有改善,地產(chǎn)需求進(jìn)一步下探,環(huán)保限產(chǎn)放松。